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基秘档案系列之深证100ETF

【摘要】 泉源:雪球App,作者: 深交所指数,(https://xueqiu.com/1223309515/134483222) I 深证100指数概况 1、指数体例规则 招商深证100......

泉源:雪球App,作者: 深交所指数,(https://xueqiu.com/1223309515/134483222)

I 深证100指数概况

1、指数体例规则

招商深证100ETF跟踪指数标的为国证指数公布的深证100指数(399330.SZ),该指数是反映深圳市场焦点优质上市公司股价更改走势的一个规模指数。凭据指数体例说明,深证100指数是在深交所上市的所有A股中选取市值较大、成交较活跃、行业代表性强、盈利纪录优越且没有显著违规、异常的上市公司,通过自由流通股调整加权获得的指数。

深证100指数的体例规则如下:

(1)确定选样空间

· 非ST、*ST股票;

· 上市时间跨越六个月,A股总市值排名位于深圳市场前1%的股票除外;

· 公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题;

· 公司最近一年谋划无异常、无重大亏损;

· 考察期内股价无异常颠簸。

(2)选样方式

· 对入围股票在最近半年的A股日均成交金额按从高到低排序,剔除排名后10%的股票;

· 对选样空间剩余股票根据最近半年的A股日均总市值从高到低排序,选取排名前100名股票组成指数样本股;

· 在排名相似的情形下,优先选取行业代表性强、盈利纪录优越的上市公司股票作为样本股。

(3)加权方式

以样本股的自由流通股数目作为加权权重,接纳派氏加权法盘算指数价钱。

(4)调样规则

指数样本股每半年调整一次,调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一生意日。每次样本股调整数目不跨越样本总量的10%。

2、成分股市值及行业漫衍——大中市值特征显著,重仓消费、TMT板块标的

停止2019年9月30日,深证100指数成分股的平均市值为837.68亿元,差别成分股市值漫衍情形如图1所示。

深证100指数成分股的市值主要集中在200-2000亿元的区间范围内,其中市值在200-600亿元范围内的成分股58只,占比跨越50%,尚有26只成分股市值跨越1000亿元,指数呈现出显著的大、中市值特征。

行业漫衍方面,成分股数目排名居前的行业包罗医药生物、电子、非银金融、传媒、盘算机等,多为强创新、重研发的战略新兴行业,侧面体现出深证100指数所具备的科创属性。市值占比方面,电子行业占比最高,达13.4%,医药生物、食物饮料、家用电器、非银金融等8个行业的市值占比也跨越了5%。

对比上证50、沪深300等宽基指数,深证100指数的行业设置加倍平衡,规避了单一行业占比过高对指数的过分影响。我们将深证100指数和沪深300指数的行业市值漫衍情形举行对比,相比于沪深300指数,深证100指数超配电子、医药生物、家用电器、农林牧渔等行业,低配银行、非银金融、采掘等行业,这使得深证100指数在气概层面体现出更强的生长性。

凭据行业属性差别,我们将除综合行业外的27个申万一级行业划分为消费、TMT、周期、中游制造、金融地产、医药生物6大板块,剖析深证100指数的板块漫衍特征。成分股数目方面,TMT板块数目最多,达30只,显著多于其他板块;市值漫衍方面,消费、TMT两大板块各占约1/4,金融地产、中游制造、医药生物3个板块的市值占比也均跨越10%。指数在差别板块之间平衡设置,兼顾生长、价值等差别气概,从而掌握差别市场行情带来的投资机遇。

II 深证100指数投资价值剖析

1、消费升级叠加政策助力,消费板块历久景气向好

自2001年加入WTO以来,我国经济快速生长,住民收入水平同步大幅提升。停止2018年终,我国的人均GDP已跨越6.4万元,城镇住民家庭人均年可支配收入靠近4万元,较2010年水平划分增进了8.1倍和6.3倍。整体收入水平的不停提升,极大地引发了住民的消费意愿和能力,而中高收入群体规模的不停扩张,则带动了住民消费的升级。消费升级体现在两点:(1)食物、衣着等传统必选消费占比逐渐下滑,文娱、医疗等新兴可选消费占比不停提升;(2)消费者对商品或服务的品质要求不停提高,中高档消费快速生长。

受益于以上转变,我国住民消费总额逐年攀升,2018年社会消费品零售总额到达3.59万亿元,消费对于经济增进的拉动作用越发主要。2010年以来,最终消费支出对GDP贡献率呈现出显著的上升趋势,2018Q1-2019Q4,消费支出对GDP的季度平均贡献率为72.6%,消费已跨越投资,成为拉动经济增进的第一动力。而随着我国经济进入换挡期,传统的基建投资对于经济的拉动效果边际削弱,扩大内需促进消费从而推动经济增进成为当下的必然选择。

政策层面,2018年以来,政府出台了一系列激励消费的政策文件。2018年8月,全国人大常委会通过《小我私家所得税法修正案草案》,通过提高个税免征额、调整税率级距、增添专项附加扣除等方式,降低住民缴税肩负,增添住民可支配收入,以期拉动消费;9月,中共中央、国务院公布《关于完善促进消费体制机制 进一步引发住民消费潜力的若干意见》,旨在通过构建消费细分市场、壮大消费新增进点、优化消费环境、改善住民消费能力和预期等措施,引发住民消费潜力,推动消费扩大升级。相关政策的不停加码,有助于消费行业景心胸历久向好。

2、5G引领新科技周期开启,TMT产业迎来生长良机

回首历史,科学创新和手艺提高具有很强的周期性。在当前所处的信息时代,通讯手艺作为其他科学手艺创新生长的基础,其手艺的重大提高往往标志着新一轮科技周期的开启。从2G、3G到4G,每次通讯手艺的升级都带动了一批新手艺的落地,在极大改变人们生活方式的同时,也给资本市场带来了伟大的投资机遇。继4G手艺之后,5G手艺的成熟和落地,将引领新一轮科技周期的开启。

2019年6月,工信部向中国移动等4家运营商发放5G商用牌照,中国正式进入5G商用元年。与此同时,5G移动基站建设也在不停加速,自2018年下半年最先,移动通讯基站设备产量累计同比增速屡创新高。随着前期基站设备建设的完成,人工智能、物联网、云盘算等手艺将迎来快速生长期,自动驾驶、ARVR、工业互联网等相关应用场景有望成熟落地,整个TMT产业链都将因此受益。

另一方面,随着我国经济的不停生长,传统的经济生长模式及产业结构无法支持我国未来生长,从制造大国向创新大国转型势在必行。国家高度重视战略新兴产业的生长,早在2010年,国务院便公布了《关于加速培育和生长战略性新兴产业的决议》,我国战略新兴产业生长今后走上快车道。进入2018年,随着中美商业泛起摩擦,半导体、工业软件、高端装备等高新产业的焦点手艺自主可控上升到国家战略层面。为支持科技创新企业生长,国家推出一系列产业政策,并设立科创板,借助资本市场气力助力科创企业生长。

凭据证监会公布的《关于在上海证券生意所设立科创板并试点注册制的实行意见》,科创板主要服务于相符国家战略、突破要害焦点手艺、市场认可度高的科技创新企业,重点支持新一代信息手艺、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新手艺产业和战略性新兴产业。以电子、盘算机为代表的TMT行业直接受益于科创板的推出,停止最新,已上市的34家科创板公司中包罗有10家电子行业公司和5家盘算机行业公司,占比靠近半数。对应的A股上市公司也随之受益,创新能力强、研发投资高的TMT行业龙头公司的估值和业绩有望实现双重提升,股价显示值得期待。

3、指数业绩显示:近5年风险收益显示领跑宽基规模指数

我们回溯深证100指数已往5年的业绩显示,2015年1月1日至2019年9月30日,深证100指数累计收益率为16.72%,跑赢沪深300、中证500等其他宽基规模指数。

分年度来看,2017年和2019年,深证100指数显示精彩,收益领跑各宽基规模指数。特别是在2019年,指数前3季度大幅上涨39.02%,相对沪深300和中证500指数的超额收益高达12.32%和20.47%。其余年份深证100指数收益介于以沪深300为代表的大盘指数和以中证500为代表的中小盘指数之间,显示相对平均。

风险显示方面,已往5年中,除2018年外,其余年份深证100指数的颠簸率和最大回撤均显著小于中证500、中证1000等中小盘指数,略高于上证50、沪深300等大盘指数。

综合来看,已往5年深证100指数的风险调整后收益显示较为精彩,其Sharpe比率为0.1553,优于其他宽基规模指数。

4、指数估值:市盈市净均处于近5年中位水平,当前估值合理

指数估值方面,停止2019年9月30日,深证100指数的市盈率(PE-TTM)为21.84倍,略低于近5年中位数21.93倍;市净率

PB)为2.83倍,略高于近5年中位数2.82倍。现在深证100指数指数估值处于合理区间。

5、指数成分股:精选行业龙头,业绩精彩收益亮眼

深证100指数前十大成分股笼罩格力电器、五粮液、万科A等大市值白马股,且多为所处行业龙头标的。公司在行业内的龙头职位,为其实现稳固精彩业绩提供了优越的条件。

我们对指数前十大成分股2018年年报披露业绩情形举行回首,各家公司2018年整年营业收入均跨越400亿元,远超深圳市场上市公司平均营收55.58亿元;净利润方面,除中兴通讯因美国制裁导致利润泛起亏损外,其余公司的净利润均跨越了20亿元,格力电器、美的团体等5家公司净利润跨越百亿。

业绩增速方面,除温氏股份、京东方A等少数行业景心胸下行的公司外,其余公司的营业收入和净利润均实现了10%以上的增进,高于同行业平均水平,体现出了优越的生长性。其中,海康威视和立讯周详两只标的更是在电子行业整体净利润增速大幅下滑的靠山下,实现20%以上的高速增进,公司在研发方面的连续高投入(两家公司2018年研发支出划分为44.83亿元和25.15亿元,占营业收入比例靠近10%)为其精彩业绩显示提供了有力支持。

近年来A股市场投资气概发生了极大转变,投资者对于业绩确定性强的投资标的设置偏好显著提升。深证100指数重仓股大多兼备“业绩优”、“高生长”的双重属性,从而获得市场资金的追捧和青睐,股价历久显示极为亮眼。指数前十大成分股中,有7只标的在已往5年(2015年1月至2019年9月)股价翻番,五粮液和立讯周详的股价涨幅更是高达566.9%和457.9%,为投资者带来了丰盛的回报。


III ETF产物优势

1、场内生意,价钱透明,流动性优越

对于通俗基金而言,投资者只能在场外申购赎回基金份额,其在举行生意时,无法预先得知基金的最新单元净值,这给投资者举行生意成本治理带来了极大的未便。与之相对,ETF基金可以在场内举行生意,生意时段内,ETF基金价钱随市场行情动态转变,投资者可以凭据其对于市场行情的判断,实时举行生意生意,生意成本的透明性和实效性显著优于通俗基金,便于投资者控制生意成本、掌握投资机遇。

此外,ETF基金作为市场投资者,特别是机构投资者偏好的指数投资工具,市场介入者众多,流动性优越。部门主流ETF品种,例如50ETF(510050)、300ETF(510300)、500ETF(510500)等,其日均成交额跨越10亿元,众多市场投资者配合介入生意,为基金提供了优越的流动性,有用避免了打击成本给投资者造成的损失。

2、指数复制效果更优,治理费用低廉

差别于通俗被动指数型基金使用现金来申购赎回基金份额,ETF基金为实物申赎机制,即用一篮子股票申赎基金份额,这使得其在举行投资时无需预留现金以应对申赎,理论上可以满仓运作,从而实现对指数更为准确的复制和跟踪。我们统计了已往5年被动指数型基金(非ETF)和ETF基金的平均跟踪误差,差别年份ETF基金对于跟踪指数的复制效果均优于被动指数型基金。

另一方面,ETF基金在费率方面也存在有一定的优势。我们对差别类型基金的治理费率和托管费率情形举行统计,ETF基金的平均治理费为0.46%,平均托管费为0.09%,显著低于自动治理权益基金和被动指数型基金(非ETF)的费率水平。详细到招商深证100ETF,其治理费率仅为0.20%,大幅低于同类基金平均水平;托管费为0.10%,与同类基金平均水平基本持平。低廉的治理费用可以辅助投资者节约投资成本,变相提高投资收益。


(本文转载自招商定量任瞳团队)

$深证100(SZ399330)$

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